Инвестиции в ИИ побили рекорд железнодорожной мании XIX века – и это тревожный сигнал

Нынешний инвестиционный бум вокруг искусственного интеллекта стал крупнейшим со времён железнодорожной мании в Великобритании середины XIX века. По оценке Ameriprise Financial, относительно масштабов экономики только та волна вложений превосходила то, что происходит сейчас с ИИ.

Цифры впечатляют. В 2026 году крупнейшие американские технологические компании – Amazon, Microsoft, Alphabet, Oracle и Meta Platforms (признана в РФ экстремистской, деятельность запрещена) – направят на развитие ИИ в совокупности $729 млрд. В 2027-м объём может приблизиться к $1,1 трлн. По данным Oxford Economics, уже во II квартале капитальные затраты на ИИ обеспечили более четверти всех частных инвестиций в основной капитал в США, а за три года прибавили около 2% к ВВП страны.

Аналитики, впрочем, проводят параллель с железными дорогами не только ради масштаба. Их беспокоит знакомый сценарий: деньги текут в технологию значительно быстрее, чем она успевает приносить отдачу.

Британский опыт здесь показателен. После инвестиционной лихорадки 1840-х отрасль пережила тяжёлый кризис. По оценке Ameriprise, второй железнодорожный крах обрушил ВВП Великобритании примерно на 6% ниже трендового уровня к 1850 году. В США похожая история случилась тридцатью годами позже: масштабное строительство 1870-х обернулось волной дефолтов железнодорожных компаний.

При этом сама инфраструктура – рельсы, станции, депо – никуда не делась. Она продолжила работать и стала фундаментом для дальнейшего экономического роста. Технология оказалась жизнеспособной, а вот многие из тех, кто её финансировал, – нет.

Перед ИИ-индустрией стоит конкретный вопрос окупаемости. Oxford Economics подсчитала: чтобы совокупные инвестиции в ИИ объёмом около $3,8 трлн за 2024–2028 годы принесли доходность 15–20%, технологии должны ежегодно генерировать дополнительные $570–800 млрд прибыли. Пока рынок далёк от этих показателей.

Дальнейшая судьба бума зависит уже не от готовности вкладывать, а от способности ИИ превращать инвестиции в выручку и рост производительности. Разрыв между перспективностью технологии и доходностью компаний, которые финансируют её развитие, – урок, который железные дороги преподали полтора века назад.