Доллар подорожал на 22% за лето: почему рубль слабеет и чего ждать осенью

С июня по начало сентября 2026 года доллар вырос к рублю более чем на 22%. Официальный курс ЦБ на 4 сентября – 86,89 рубля, а на внебиржевом рынке 2 сентября доллар поднимался до 88,35 рубля – максимума с марта 2025 года. Ещё 1 июня курс составлял 71,02 рубля.

Главная причина – резкий дисбаланс спроса и предложения валюты. Спрос рос сразу с нескольких сторон. В августе Минфин по бюджетному правилу увеличил покупку валюты до 5,92 млрд рублей в день – на 22% выше июльского уровня. Регулятор, забирая валюту с рынка в таких объёмах, сам подталкивал курс вниз.

Параллельно вырос спрос со стороны импортёров. Из-за атак на российские НПЗ и дефицита топлива Россия была вынуждена закупать за рубежом бензин и нефтепродукты. По оценке аналитиков, импорт нефтепродуктов составил около 2 млрд долларов, а недобор доходов от экспорта сельхозпродукции – до 1 млрд долларов. Не исключено, что часть спроса на валюту обеспечили закупки оборудования и запчастей для ремонта самих НПЗ. Население тоже активнее покупало валюту – как защитный актив на фоне рисков эскалации конфликта.

Предложение валюты при этом сокращалось. Поставки нефти и зерна через Чёрное море были ограничены из-за угрозы атак дронов на порты. В июле 29 крупнейших экспортёров сократили предложение валюты с 7,6 млрд до 2,2 млрд долларов – трёхкратное падение, которое и вызвало дефицит.

Высокие цены на нефть – Brent выше 90–95 долларов за баррель – пока не помогают рублю. Эффект от нефтяных котировок проявляется с лагом в один-три месяца, то есть ближе к октябрю. При этом сокращение объёмов экспорта частично нивелирует рост цен.

Сигнал к стабилизации уже есть. 3 сентября Минфин объявил, что с 7 сентября по 6 октября сократит покупки валюты и золота до 55,6 млрд рублей за период. Ежедневный объём покупки составит 2,5 млрд рублей – почти втрое меньше августовских 5,9 млрд. С учётом продаж ЦБ в рамках зеркалирования (0,6 млрд рублей в день) чистые покупки составят 1,9 млрд рублей в день.

Оценки эффекта расходятся. Одни аналитики считают, что снижение спроса Минфина даст около 2,5 рубля укрепления, а рост предложения валюты добавит ещё 1,5 рубля – и курс может вернуться к 82–83 рублям. Другие полагают, что разница в 4 млрд рублей в день даёт лишь 30–90 копеек укрепления и не переломит тренд при сохраняющемся дефиците валюты.

Девальвационного сценария никто из опрошенных аналитиков не ждёт. Поддержку рублю осенью могут оказать цены на нефть выше 85 долларов за баррель и высокие реальные ставки по рублёвым активам. Прогнозы на сентябрь укладываются в коридор 80–88 рублей за доллар. На конец года оценки расходятся сильнее: от 75 до 90 рублей в базовом сценарии, а при обострении топливного кризиса курс может подняться до 92–95 рублей.